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已“箭在弦上”的白银期货，因相关征求意见稿和培训通知均没有着落，业内人士不得不将其上市预期由3月底推迟到6月底之前，最快4月底才能上市。分析师指出，推出白银期货，除了帮助相关企业实现套保，还能带来内外盘套利的新机会。

上半年或有戏

3月份即将结束，五矿期货的白银分析师李文凯还是没有等来期货交易所的培训通知。他知道，这意味着白银期货要上市最早也到4月底。“新品种推出之前，期货交易所通常会提前两到三周给我们发培训通知。即便现在收到通知，最早也得到4月底才能上市。”李文凯说。

白银期货一度被业内认为是最成熟的新品种。今年1月召开的全国证券期货监管工作会上，证监会主席郭树清明确提出，稳妥推出包括白银在内的期货品种以及期权等金融工具。

依照此前期货新品种上市主要集中在每年一季度的规律，不少业内人士曾预计两会结束后的3月份将推出白银品种。但现在看来，4月份推出的可能性也在降低。

近日有消息称国债期货近期已在证监会立项，相比之下，白银期货合约的征求意见稿尚未发布，这令市场对白银期货的关注度锐减。不过，为了在白银期货领域先行一步，李文凯近期的工作计划已被各种培训和出差占据。“上周六在深圳罗湖珠宝城对客户进行了培训，效果不错。清明节之后我们计划和福建、云南几个地方的银器加工企业对接。”

金瑞期货、平安期货人士表示，白银作为大宗商品之一，国外有比较成熟的模式可以借鉴，且国内早已推出白银现货T+D延期交易，因此上半年推出的可能性仍然比较大。

采用大合约

白银期货合约征求意见稿虽然没有正式发布，但市场上已有所谓的“合约”在流传。据媒体报道，白银期货交易单位将设计为30千克/手，最小变动价位设计为0.01元/克，每日价格最大波动限制不超过上一交易日结算价5%，合约交割月份为1月～12月，最后交易日为合约交割月份的15日，遇到法定假日则顺延，交割日期为最后交易日后连续5个工作日。

按照该“合约”，最低交易保证金拟定为合约价值的7%，交易手续费不高于成交金额的万分之二含风险准备金，交割方式是实物交割，交易代码为AG，有望在上期所上市。

有业内人士表示，若按照该合约，以目前6600元/千克左右的价格计算，7%的保证金比例，参与1手交易大约需要1.4万资金。李文凯表示，虽然30千克/手的设计可能偏大，但是近年上期所、大商所、郑商所先后推出的铅期货、焦炭期货、甲醇期货，均采用了“大合约”，白银期货遵循这一规律也不奇怪。

金瑞期货白银研究人员表示，采用大合约是出于抑制投机的考虑，但在一定程度上也会影响交易活跃程度。

潜在跨市套利机会

关于白银期货与上海黄金交易所白银T+D延期交易、纽约商品交易所（COMEX）白银期货交易之间的投资机会问题，受到业界关注。日前，一家期货公司对客户培训白银交易策略时建议，稳健的操作者可以关注白银内外盘的跨市套利机会。

据分析，现在白银T+D延期交易和COMEX白银期货大部分时间在无套利区间运行，偶尔出现无风险套利机会。期货业内人士表示，当白银T+D与COMEX白银期货的比价触及或低于出口平衡线时，国内价格偏低，出口有利润，投资者适合买内抛外操作；同样，当比价触及进口平衡线时，适合买外抛内操作。不过，操作过程中应注意人民币升值趋势带来的比价下移趋势。

期货分析师表示，由于现有的白银T+D交易与COMEX白银期货在合约月份和交割上还存在差异，要进行套利并不容易。不过，当白银期货上市后，内外盘白银期货套利合约月份的时间差问题将得到解决。