白银价格底部有一定的支撑 但周期料短
乌克兰此番危机的演变过程犹如“温水煮青蛙”,特别是对于白银市场的冲击正在越来越趋弱,银价也就难以得到来自避险需求的更多刺激。
投资者情绪方面,中国货币的供应状况令短期投资者的抛空情绪有所上升,3月M2增速同比增长12.1%,分别比上月末和去年末低1.2个和1.5个百分点。而最新的持仓亦显示,在过去一周,COMEX基金白银净多持仓较前周的1.3万手下滑至0.9万手,净多头持仓占比也跌至7周的低位4.4%,显示近期空头氛围的再度积聚。
尽管乌克兰局势在短暂缓和之后再度紧张,然而我们认为助涨白银极为有限。本周一我们看到,黄金价格相比白银更为滞跌。我们认为,乌克兰此番危机的演变过程犹如“温水煮青蛙”,特别是对于白银市场的冲击正在越来越趋弱,银价也就难以得到来自避险需求的更多刺激。
短期唯一能够支撑银价底部的因素,我们认为在于4月份白银产业面供需结构的季度性改善。进入4月,从国内制造业下游反馈的情况来看,已经呈现回暖。尽管国内生产商的银锭产量及库存在3月出现环比大幅度的增长,但我们预计4月产量增速将较3月有显著下滑。3月国内主要银锭生产商产量环比增长12.74%至832吨,成品库存环比增长9.27%至271吨。产量增长的主要原因在于:第一,3月份铅与铜的产量增加,导致作为副产品的白银生产有所加大;第二,3月部分企业的白银新产能也逐渐释放;第三,2月适逢春节休假,3月生产恢复后,在环比上就显示出较大的增幅。以上三个因素在4月基本消退,并且4月是白银的传统消费旺季,3月银锭生产商的成品库存之所以上升,也体现了其一定的惜售看涨心态。白银供需面的阶段性改善,对于短期白银价格的底部有一定的支撑,但周期料短。
我们预计银价短期保持弱势震荡,19.0美元关口应能对伦银构成重要支撑位,上方19.5美元从前期支撑位变成阻力位;而沪银要看能否重新回到4000元关口,若此关口未停留,下方空间恐进一步打开。
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