白银网

白银期货虽然“万事俱备，只欠东风”，但是距离正式推出还需要再等等。商报记者昨天从多家期货公司人士处获悉，白银期货在3月份推出已无可能，最快也要推迟到4、5月份。不过坊间传闻的30公斤／手的合约设计方案被业内证实为基本已定，适合普通投资者参与。

坊间传闻年内推出  白银上市还需再等

“两会”期间白银期货的推出也成为热点话题之一，郭树清近日曾坚定地表示，白银期货有望今年推出。实际上，坊间早已经传闻白银期货将在年内推出的消息，甚至有传闻称具体时间是在3月底前。

然而，距离3月底仅有两周有余，而市场各方没有传来任何有关白银期货的消息。商报记者昨日从权威方面了解到，白银期货虽然“万事俱备，只欠东风”，但是距离正式推出还需要再等等。

“一般来说新品推出前，期货交易所都会面向期货公司举行培训会、说明会之类的，而这类活动通常都在新品正式推出前的3周左右时间，而在会议举行前一周期货公司应该已经拿到通知单了，由此至少可以判断白银期货3月份上市已无可能。”海通期货一位不愿意透露姓名的分析师称。也就是说，如果在3月底前推出，至少他作为相关分析师应该已经拿到培训会通知单了。

上海中期金属事业部总经理毕铭海昨日接受记者采访时表示，白银期货上市前还有很多工作要做，比如，针对初定合约向社会公开征求意见，然后修改意见并上报给证监局，随后如果获批，还将举行白银期货交易的测试。“这样来看，上述工作还需要一定的时间，白银期货推出起码也要等到4、5月份了”。

“作为有望成为今年期货新品上市的排头兵，白银期货如果推迟到4月底，那么焦煤和玻璃等期货上半年完成上市恐怕有难度。”有分析人士称。

实际上，与往年相比，今年将有多个期货新品种排队等候审批、上市。除了被认可的可能最快上市的白银期货、焦煤期货、玻璃期货、国债期货之外，还有期权、生猪、原油、菜粕、菜籽、鸡蛋、土豆等，也正在纳入各交易所视野。上述人士称，“这么多新品种实际推出的速度都将比市场预期的要慢，为稳起见，证监会也不会立刻上马太多期货新品。”

合约暂定30公斤／手  有利于上市后流动性

虽然白银期货上市时间比市场此前预期的要晚将近1个月左右，但是合约初步设计的规则基本上已经定了。

记者从有关方面了解到，白银期货交易单位设计为30千克／手，报价单位为元人民币／克。最小变动价位设计为0.01元／克，每日价格最大波动限制不超过上一交易日结算价5%，最大10%，合约交割月份为1－12月，交易时间为上午9：00－1130，下午13：30－1500，最后交易日为合约交割月份的15日遇法定假日顺延，交割日期为最后交易日后连续5个工作日，交割品级为含银量不小于99.9%的国产银锭及经交易所认可的伦敦金银市场协会LBMA认定或精炼厂生产的标准银锭，最低交易保证金为合约价值的7%，交易手续费不高于成交金额的万分之二含风险准备金，交割方式为实物交割，交易代码为AG，上市于上期所。

对于合约规模，上述海通期货分析师指出，“30公斤／手相对来说比国外要大，日本的白银期货交易单位为10公斤／手，但交割单位是30公斤。而国内设计的30公斤／手很可能就是交易单位了，相对来说比较合理。”

毕铭海表示，在“大合约”的趋势下，白银期货选择30公斤1手可以说是“比较中性”。他说，“一方面与大合约本身并不违背，同时又适当降低了投资门槛，这样有利于白银期货上市后的流动性。”

根据目前白银现货价格7元／克可粗略估算，30公斤／手白银期货，7%的保证金比例，如果期货公司加收5%到12%的话，那么做1手白银期货需要的保证金大约2.52万元。“这个投资额度很多普通投资者都可以满足，而且比黄金期货的门槛要低很多”。目前，在上海期货交易所交易1手黄金期货需要保证金比例至少在4万元以上。

鉴于白银期货合约设计每手为30千克，多数业内人士对于白银期货市场流动性产生担忧，不过，多方分析人士认为，白银期货每手设计为30千克将遏制市场过度投机行为，更多的是满足企业套期保值长期持仓需要，合约保证金的设计也降低了参与者成本。

白银工业用途广泛  用银企业需要套期保值

白银是近两年投资市场的黑马。在宽松货币环境下，2010年国际白银价格较2009年上涨了75.63%，而2011年国际白银均价更是再创每盎司35.12美元的历史新高，同比涨幅74%。在这样的背景下，国内早已经掀起了白银投资热，而对白银期货的期待也不言而喻。

记者从多家期货公司了解到，目前各公司都已经展开了对白银期货市场的开发，尤其是针对产业客户，争夺战已经悄然展开。“有色金属方面、贵金属方面的公司，特别是上市公司，我们都有接触，他们对套保的需求比较大”，上述海通期货分析师表示，在浙江地区还有很多从事再生银的企业，以及白银方面的贸易商都对白银套保有一定需求。

光大期货分析师孙永刚介绍称，白银大约49%是用于工业，首饰占21%，奖章还有摄影各占11%，银币占8%。白银近年的工业用量大幅增长。根据全球知名贵金属咨询公司GFMS的预测，到2015年白银的工业使用量将接近其总需求的70%。

相对白银广泛的工业用途，黄金的工业用量仅占10%左右。招商期货)分析师候书锋称，白银比黄金有更强的商品属性，对经济的反应也更敏感，其对经济的敏感度介乎铜与黄金之间。黄金有央行直接干预，白银没有。另外，白银在工业应用中，几乎都是微量使用，其价格上涨对于整体产品的价格影响不大，因此白银的价格弹性很大。候书锋称，正因为白银价格波动很大，因此用银企业需要通过白银期货套期保值。

毕铭海透露，公司在近期也与多家产业客户联系，“公司营销部门的同事已经到多家公司登门拜访，送一些有关白银期货的资料，同时帮他们设计套期保值的方案，等等。”

不过，毕铭海坦言，对于白银期货，未来仍将以散户投资者为主，而公司在这方面也准备了培训会等面向一般投资者。他说，“白银期货如果上市，应该会比白银T＋D更有吸引力，杠杆更大些，需要的资金少一些，唯一的缺憾是没有夜间盘。”